国际贸易在整体大环境下如何确保利润？
贸易一词，从先秦十起开始盛行，开展了以货币为媒介的商品流通的经济活动。现如今提到贸易，想到的是国家的经济形式，国内外的经济政策，商品的流通方式和购买方式以及互联网带来的革新。近些年来，随着互联网的日新月异，贸易由个人的小型交易到企业之间的大型贸易，由国内的企业贸易到国家与国家之间的通商和进出口贸易，由线下的实体货物和实体货币的贸易到线下线上结合的电子货币贸易，随时都在进行更新和换代，但也愈来愈便捷，最终促使贸易行业也发展的更为繁荣庞大。那么，贸易行业的企业，上市时需要注意哪些问题呢？证监会和交易所对其的关注点相比于其他行业有何不同呢？本文将进行深入的探索。
1、行业定义和基础现状分析
（一）贸易行业定义：
贸易行业是指主要经营品种、范围基本相同的商品生产者和商品经营者形成的以专业化经营为特征的贸易主体群体。其是指商品、服务等各种经济要素在国内与国际间进行的买卖交易活动。这包括了进出口贸易、国际金融、物流运输、国际商务等多个方面。 同一贸易行业内的经营主体既可以是不同所有制形态的企业，也可以是非企业的经营者个人。贸易行业的形成促使商品经营专业化和相对独立化，在贸易流通领域获得了稳定的形式，出现了明确的产业、行业分工。贸易行业的出现是社会分工在贸易流通领域不断深化的结果，是贸易流通产业内部的分工，按照马克思的分工理论属于一种产业内的特殊分工。
（二）区分：
随着互联网等的发展，贸易行业，电商行业以及零售行业之间的界限越来模糊，行业之间开始没有明显的界限，更多时候其经营范围可以根据注册时进行一定的变更和扩展。贸易行业、零售行业和电商行业在具体的商业活动中又有一些相同点和不同点。以下是它们之间的一些主要区别和相似之处：
相同点：
- 商品交易：贸易行业、零售行业和电商行业都涉及商品的买卖和交易，无论是实体产品还是虚拟产品。
- 利润追求：这三个行业的共同目标是通过交易实现商业利润，以及满足消费者的需求。
- 市场导向：它们都需要根据市场需求和消费者的喜好来选择和提供产品，以满足市场的需求。
不同点：
- 交易方式：贸易行业主要依赖传统的线下交易模式，涉及实体产品的采购、销售和物流等环节。零售行业也主要面向线下消费者，通过实体店铺销售商品。而电商行业则通过互联网平台进行线上交易，消费者可以在网上购买商品或服务。
- 市场范围：贸易行业的市场范围相对较广，可以面向本地、国内或国际市场进行经营。零售行业通常是在本地或区域市场经营。而电商行业的市场更加广阔，通过互联网平台可以跨越地域限制，覆盖全球消费者。
- 运营模式：贸易行业的运营模式通常包括供应链管理、库存管理、物流配送等环节，需要管理实体产品的采购和销售过程。零售行业则主要关注产品陈列、销售和客户服务等环节。而电商行业通过互联网平台提供线上购物、支付、物流配送等一站式服务，整个过程更加便捷和高效。
- 经营成本：贸易行业通常需要承担较高的实体成本，包括仓储、物流、人力资源等费用。零售行业的成本相对较低，但仍需要考虑店面租金、员工工资等费用。而电商行业的成本相对较低，可以通过互联网平台实现自动化和规模化运营，减少了很多传统商业模式的成本。
综上所述，贸易行业、零售行业和电商行业在交易方式、市场范围、运营模式和成本等方面存在一些区别。
（三）分类：
贸易行业发展悠久，内容宽泛，因此可以按照不同的分类标准进行一定的划分。比如根据交易对象划分可以分成：商品贸易（涉及实体产品的交易，如原材料、消费品、工业品等）、服务贸易（涉及服务的交易，如金融服务、咨询服务、技术服务等）、知识产权贸易（涉及知识产权的交易，如专利、商标、版权等）。 根据经营范围可以划分为国际贸易和国内贸易，根据交易方式可以划分为批发贸易、零售贸易、代理贸易。根据行业特点有农产品贸易、工业品贸易、消费品贸易。这只是其中一些分类，很多时候一些企业类型多样，无法细致的划分。
（四）政策：
根据2023年最新政策显示：2月7日，商务部等17部门联合发布了一份通知，其中包含了关于服务构建新发展格局推动边（跨）境经济合作区高质量发展的若干措施。这些措施旨在优化顶层设计，促进改革系统集成、协同高效，将边（跨）境经济合作区打造成为集边境贸易、加工制造、生产服务、物流采购于一体的高水平沿边开放平台，以促进兴边富民、稳边固边。具体政策措施包括拓展国际合作、畅通跨境物流和资金流、高质量实施RCEP以及支持地方参与国际经贸合作等。这些政策的实施将为中国与经济合作区在物流、生产和金融服务方面的贸易提供政策支持。3月26日，财政部和国家税务总局联合发布了一份公告，提出了关于继续实施物流企业大宗商品仓储设施用地城镇土地使用税优惠政策的具体内容。根据公告，自2023年1月1日至2027年12月31日，对物流企业自有或承租的大宗商品仓储设施用地，将按照所属土地等级的50%计征城镇土地使用税。这项优惠政策的延续和优化有利于促进物流业的健康发展。近期，西班牙、法国、欧盟、沙特等国家的重要领导人密集访问中国，对外贸发展产生了一定的推动作用。
（五）行业发展现状：
目前，全球贸易行业正在面临着许多挑战和机遇。在国际形势不确定性增加、贸易保护主义抬头的背景下，贸易行业的发展面临一些困难。然而，随着全球经济的不断增长和市场的扩大，贸易行业仍然保持着稳定增长的趋势。特别是电子商务的兴起和数字化技术的应用，为贸易行业带来了巨大的变革和发展机会。对行业进行简单的swot分析发现：
优势：
- 贸易行业具有较强的国际竞争力和市场经验，能够满足消费者多样化的需求；同时，贸易行业也经历了数字化转型，提高了效率和便利性。
劣势：
- 贸易行业面临着激烈的竞争和不确定性，如国际贸易壁垒的加大、政策调整以及供应链风险等。此外，贸易行业的盈利模式相对传统，利润率较低。
机会：
- 全球市场的不断扩大为贸易行业提供了新的增长机遇，尤其是新兴市场的发展潜力巨大。另外，数字化技术的应用也为贸易行业带来了创新和转型的机会。
威胁：
- 全球贸易保护主义加剧和地缘政治风险的存在给贸易行业带来一定的威胁。此外，市场需求的变化、环境和可持续发展问题也是贸易行业需要应对的重要挑战。
综合来看，贸易行业在不断的转型升级下仍然具有很大的发展空间，但同时受环境影响较大，企业应当时刻关注外部环境的变化，以应对各种突发状况。
2、案例引入
本文根据东方财富网的贸易行业板块数据，选定了行业内最近上市的一家贸易行业公司——中信金属，来看一下证监会对于贸易行业上市的最新关注点。 中信金属股份有限公司是中信金属集团的全资子公司，成立于1988年，于2023年4月10日正式在上海交易所主板上市。注册地为北京市朝阳区京城大厦19层。公司主营业务从事金属矿产方面的大宗贸易业务和矿业投资业务，主要贸易品种有：铌产品、铁矿石、有色金属、钢铁等；主要投资项目有：巴西矿冶公司、秘鲁邦巴斯铜矿、艾芬豪矿业、西部超导、中博世金等。该公司主要从事的是金属及矿产品的贸易业务，是国内领先的金属及矿产品贸易商。经营的贸易品种主要包括铁矿石、钢材等黑色金属产品，以及铌、铜、铝等有色金属产品，主要业务模式包括进口贸易、转口贸易和国内贸易。 同时，当前经济全球化的背景下，金属及矿产品贸易对国家的生产建设与经济发展至关重要，国际贸易更是资源再配置与资本流动的重要渠道。目前，得益于国际贸易行业长久的发展，金属及矿产品贸易行业本身也形成了较为成熟的 交易模式。中信金属多年的市场开拓和发展，形成了以进口贸易、转口贸易和国内贸易为主的贸易模式。从资产规模来看，公司注册资本 43.99 亿元，截至 2022 年 6 月 30 日公司资产总额 449.39 亿元，整体规模较大。从业务规模来看，在黑色金属产品贸易行业，公司与上下游客户形成了稳定互利的合作关系，业务规模稳步扩大；在有色金属产品贸易行业，公司在铌产品市场竞争中具有明显优势，还拥有世界级优质铜矿 Las Bambas 铜矿和KK 项目的 offtake 权益，具有市场竞争优势。 总体上看来，该公司是金属行业与贸易行业的混合，那么，该公司在上市时都遇到了哪些问题呢？证监会对该行业的最新关注点又在哪里呢？
3、上市过程中应关注的问题以及如何应对
通过其招股说明书以及证监会问询函和企业的回复文件中发现，证监会对其的询问仍是按照惯例包含规范性问题、信息披露问题以及财务会计的相关质量问题三个基本大类，包含了一些基本型的询问问题和公司的各项详细内容询问，本文根据这些内容，结合其之后的回复，最终总结出三点：
（一）信息披露的准确性、针对性、真实性和重大性
证监会对中信金属的招股说明书内容中关于重大提示的披露内容存在疑惑，关注其披露的各项内容的真实准确和针对性重大性，要求其对重大风险提示的内容进行删减和重新排序。
中信金属对于此问题进行了回复，并对招股说明书中“第二节 概览”之“一、重大事项提示”之“（一）特别风险提示”中各项风险的披露顺序进行了调整，依次披露：“1、特定发展模式的相关风险；2、相关商品价格波动的风险；3、交易对手方无法按合同履约的风险；4、延迟定价条款及衍生金融工具带来的公允价值和投资收益大幅波动风险；5、套期保值有效性不足的风险；6、宏观环境波动风险；7、市场竞争风险以及 8、内部控制风险”，并删除了特别风险提示中针对性不强的表述。实际变化效果如下图所示，相比于未更改前，更改后的招股说明书的重大事项提示要点更为明显，针对性也更强，更有条理。
（二）对于业务模式、经营模式的着重关注
证监会对中信金属上市，关注的另一个关键点就在于业务模式或者叫经营模式。首先，根据证监会的提问内容，对中信金属进行了解发现，offtake是指承包权或者包销权，而offtake协议则是指双方之间签订的承购协议和包销协议，在其招股说明书中发现，中信金属通过参股投资 CBMM、Las Bambas 等矿山企业获得了相关矿产品的 offtake 权益，即通过参股投资约定承购条款或最低供应量保障条款以稳固公司上游矿产品的供应。这样的通过参股强化自身资源获取能力的经营模式就叫做offtake模式，也是一种采购模式。
针对该项业务模式或经营模式的问题，中信金属对四个小问题进行了一一回复。在确保披露信息的完整和真实的情况下对披露信息进行完善和补充。对于证监会对发行人经营模式下权利与义务的明确划分问题，发行人在其招股说明书中将其全部的offtake协议对象、权利和义务等具体内容进行公布。
针对该项业务模式对公司存货的快速增长的具体影响的问题，公司在其招股说明书“第六节 财务会计信息与管理层分析”之“十、资产质量分析”之“（二）流动资产结构分析”之“8、存货”进行补充披露，具体如下图所示，将历年的存货变化情况具体到每一个产品类型和事件原因，最终对问题进行回应和补充。同时对期末积压库存的期后消化情况的具体内容在在招股说明书“第六节财务会计信息与管理层分析”之“十、资产质量分析”之“（二）流动资产结构分析”之“8、存货”进行补充披露，详见本题回复之“二、offtake 模式下的包销义务对公司 2021 年以来存货快速增长的具体影响”进行了回应。
对于证监会关注的“结合所处行业及公司业务特点，分析公司购买商品期货的原因及必要性”问题，发行人进行了具体的回复。首先说明了公司的具体业务模式和经营内容，再根据行业特点说明公司主要经营的黑色金属产品和有色金属产品的价格具有明显的周期性波动特征，宏观经济环境、市场供需情况、产业政策、税收政策、市场竞争、贸易摩擦等因素均可能造成相关商品价格发生波动，因此有效管控价格风险对金属及矿产品贸易公司的业务开展至关重要，最后在招股说明书的相应部分进行补充完善，即招股说明书“第五节 业务与技术”之“一、发行人主营业务、主要产品及变化情况”之“（二）发行人主要经营模式”之“3、定价模式和风险管理模式”，具体如下，最后将保荐机构的核查程序和意见也进行详细披露。
（三）套期保值，存货跌价准备的充分性
根据中信金属的业务模式可以看出，中信金属主要有进口贸易、转口贸易和国内贸易三种业务类型，那么大型的贸易企业，必须要关注的就是因为进出口等情况或者合同的签订情况，从而引起时间差上对于存货价值的损耗问题。此时，多数贸易企业会选择商品的期货合约等金融衍生工具，对业务中出现的价格波动的风险进行套期保值，以求在一定程度上够起到平滑现货损益临时性波动的作用。因此，证监会对与套期保值，存货跌价准备的充分性这一问题点的关注，实际整个贸易行业的上市公司和拟上市公司都应该多加关注。
针对这一问题，中信金属从两个方面进行了回复，第一个方面，明确说明公司在存货处理上严格遵守了企业会计准则，将其具体的存货处理方式进行补充，如下图所示，然后用具体的数据变化说明存货的变化情况和存货跌价准备的计提情况。
另一方面，通过大的经济环境的变化，存货价格的变化等因素，说明企业从 2022 年 6 月末计提跌价的存货期后销售情况看，相关存货跌价计提是充分的。同时将保荐机构的核查程序、内容以及结果进行公示，表明企业具体信息的充分性和准确性。
4、总结
综上所述，目前的各个行业，更多情况下是互相交织，互相成就也互相影响。有时候甚至没有明显的区分界限，以本文所探索的企业中信金属来看，这个企业是金属行业发展与贸易行业的结合。 从近期成功上市的中信金属的案例来看，贸易行业想要进行上市，需要多多关注企业的信息披露情况、企业的业务模式和经营情况以及贸易行业所必须关注的金融工具套期保值所引起的存货等流动资产的跌价准备的情况，以便在经营的过程中更加的顺利，在上市的过程中也更加得心应手。
